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中国独角兽“钱途无亮”,IPO 后纷纷跌破发行价

2018年05月17日 15:34 来源:商业周刊中文版

在过去一年里上市的中国科技创业公司处境艰难,这对一大串寻求首次公开募股 ( IPO ) 的独角兽来说是个不祥的预兆。

彭博汇编的数据显示,至少有 23 家中国科技初创企业着眼于在亚洲和美国进行 IPO,其中包括智能手机制造商小米和网约车巨头滴滴出行。然而,在过去一年里上市的公司的走势预示着前景并不妙。

在过去一年 IPO 的 21 家科技公司中,有三分之二的股价已经跌破发行价,截至上周五的平均跌幅约为 20%。互联网融资平台趣店和拍拍贷跌幅居前,分别下挫 55% 和 48%,搜索引擎搜狗跌 27%。

过去一年中,IPO 部分科技公司的股价跌幅较大

非公开市场估值的疯狂飙升,促使中国涌出了 164 家价值至少 10 亿美元的公司,现在这对公开市场构成了挑战。IPO 交易料将抽走的流动性规模是如此之大,以至于投资者担心香港的现金将告急。而雪上加霜的是,随着科技巨头腾讯控股和阿里巴巴集团从此前创下的新高水平跌落,投资者对增长的认识更为清醒。

大华继显驻上海分析师 Julia Pan 称,这些中资公司正在接近需要从公开市场获得资金的阶段,许多公司将尽可能地抬高估值;正如你看到去年上市的公司股价下挫那样,如果业务无法提供支撑,它们将会跌回去。

在过去一年里挺住了的 IPO,往往是有中国大型互联网公司支持的公司,其中就包括腾讯控股的阅文集团和百度公司旗下的爱奇艺,但它们只占少数。

笼罩在近期 IPO 交易头上的阴霾包括围绕它们应对新兴监管能力的担忧、中国科技行业的激烈竞争以及对它们合法性的质疑。

监管的不确定性

著名卖空人士 Carson Block 就瞄上了圣盈信金服集团,称其贷款业务几乎没有一笔是真的,唯一的贷款人是该公司主席。虽然这家总部位于北京的公司否认了指控,但其股价仍已自 11 月高点回落了将近 50%。

再说趣店,这家总部位于北京的公司无力解决监管整顿相关担忧,令投资者感到震惊。该公司仍未获得非存款类放贷业务可能需要的许可证,并告诉投资者自己无法保证 " 过去或现有行为不会被视为违反任何现行或未来的法律、法规和政府政策。" 拍拍贷也表示,该公司可能无法在最后期限之前做到遵守要求各公司清理掉禁止类贷款的特定规定。

趣店 APP 首页

" 监管不确定性是悬在该行业头上的一块巨大阴影," 麦格理驻台北的分析师 Dexter Hsu 称。" 中等规模公司的日子最难过,未来可能会发生整合。"

行业的激烈竞争

搜狗就反映出了中国科技界的瞬息万变。身为腾讯庞大微信平台之唯一搜索引擎提供商,是搜狗很大一部分吸引力的来源,但由于该社交网络巨头开始提供自己的搜索服务,搜狗的地位被动摇,并促使股价下跌。

一些关于该行业的担忧已经开始影响即将到来的 IPO。

小米已于 5 月 3 日提交香港上市申请。据知情人士称,其 IPO 估值目标已从此前令人瞠目结舌的 1,000 亿美元下调至 600 亿 -700 亿美元。

小米公司(智能硬件和电子产品研发的移动互联网公司)北京总部大楼

中国直播应用程序映客据报道寻求通过 IPO 筹资 3 亿美元,其已于 3 月份提交上市申请,但还未获得批准。虽然该公司表示,按收入和付费用户数计,自己是第二大直播平台,但包括欢聚时代和陌陌在内的竞争对手这两个指标都比它高。此外,该公司还被新崛起的抖音等短视频平台围困,而映客的活跃用户、付费用户和收入全都在下降。

" 它们的数据不太好看,"Pan 说。

然后,还有一些公司在巨头的阴影下生存,试图在电子商务等竞争已经白热化的行业中开拓出一个利基市场。中国时尚网站美丽说据称正在寻求进行估值至少 40 亿美元的 IPO。该公司面临来自利用社交媒体促销的网站的激烈竞争,例如拼多多——最近据称已通过一轮私募融资筹集了逾 10 亿美元,以及小红书 -- 据称正在寻求 2 亿美元融资。

瑞银集团分析师 Jerry Liu 称,整体市场的高速增长正在消失;各公司必须日益聚焦争夺市场份额并改善产品套现能力。

撰文:彭博社

延伸阅读:小米当心!香港投资者对独角兽热情降温

最新登陆港股的独角兽企业平安好医生,虽然 IPO 获散户 654 倍热情认购,但上市次日就跌破发行价,显示香港投资者对独角兽热情降温,借钱炒新股这样的投资策略开始折戟。

独角兽属于新经济范畴、成长迅猛,IPO 融资获得很高估值,但未形成稳定盈利,平安好医生、众安在线 2017 年均录得亏损。更重要的,平安好医生还没有在其领域树立龙头地位,未来面临激烈的市场竞争。在互联网医疗市场上, 腾讯投资的另一家微医 ( WeDoctor ) ,本周完成 5 亿美元的 IPO 前融资,其估值提高至 55 亿美元,与好医生差距进一步缩小。

另外两家独家兽企业众安在线、阅文集团,2017 年在香港上市后涨幅惊人。如今平安好医生未能重演火爆行情,这两家公司也较 2017 年四季度的高点大幅下挫三成以上,众安上个月更跌破了 IPO 发行价。市场情绪逐渐回归理性,这意味着小米上市前也可能遭遇挑战。彭博本周援引知情人士报道,投资者并不认可小米 1000 亿美元的 IPO 估值目标,其估值将更有可能从 600 亿美元至 700 亿美元左右起步。

撰文:彭博社